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　　独家 中小股东对话中远海控：公司价值被低估望回购增持 管理层称一定把资本用好

　　海关总署答每经：前三季度我国对其他金砖国家进出口4.62万亿元，集成电路等中间品出口实现两位数增长

　　10月14日晚，中国能建（SH601868）公告称，公司于当日收到控股股东中国能源建设集团有限公司通知，上市公司控股股东拟自公告披露之日起6个月内增持公司股份，增持总金额不低于3亿元，不超过5亿元。

　　而在10月14日早间，“招商系”多家上市公司已集体发布增持与回购计划公告。

　　总资产10万亿元级别的巨头出手，令市场为之瞩目。根据每经投资研究院统计分析，发布增持与回购计划公告的“招商系”公司，具有三个基本特征：低估值、业绩相对稳定和经营性现金流净额为正。

　　这些公司为何在此时集中出手？《每日经济新闻》记者就此采访了多家发布增持与回购计划的上市公司，听听他们怎么说。

　　多位专家认为，有了9家央企控股上市公司作为大手笔回购增持的“先锋”，那么其余具有类似特征的央企也有望跟进。

　　而那些在市盈率、市净率和经营现金流量净额上具有优势的17家上市公司，则值得重点关注（详见后文表格）。

　　10月14日早间，“招商系”多家上市公司集体发布增持或回购计划公告。根据每经投资研究院梳理，有6家公司发布回购计划公告，分别为招商轮船、招商积余、招商公路、招商蛇口、招商港口和中国外运；有3家公司发布了增持公告，分别为中国外运、招商南油和辽港股份。其中，中国外运既有回购计划，也有增持计划。

　　从回购增持金额上来看，8家公司的回购和增持金额上限之和为41亿元，下限之和为20.78亿元。其中，招商南油并未公布增持金额，其增持金额上、下限是每经投研院根据其增持比例的上、下限及总市值（截至5月11日收盘）估算得出。

　　在发布增持与回购公告之前，8家上市公司的总市值为4164.84亿元，拟回购、增持总金额的上限值占这些公司总市值的0.99%，拟回购、增持回购总金额下限值占其总市值的0.50%。

　　6家有回购计划公司的回购价格上限，均为不高于董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。3家有增持计划公司的增持价格上限，均未超过10月11日收盘价的140%。8家公司回购、增持的具体价格如下表所示。

　　根据每经投资研究院统计分析，上述8家“招商系”公司，具有三个基本特征：低估值、业绩相对稳定和经营性现金流净额为正。

　　先来看估值，截至10月14日，8家公司的平均动态市盈率为15.20倍，如果剔除上半年业绩明显下滑的辽港股份，那么平均动态市盈率仅13.18倍；8家公司的平均市净率为1.21倍，其中招商港口和辽港股份市净率均低于1，说明总市值低于净资产。

　　再来看业绩表现，尽管有波动，但这些公司都处于盈利状态美高梅棋牌官网入口。2024年上半年，8家公司的平均营收为189.47亿元，最高为563.68亿元，最低为35.28亿元；8家公司的平均净利润为16.53亿元，最高为27.08亿元，最低为4.35亿元。

　　最后来看经营性现金流净额变化。经营活动产生的现金流量净额能够反映企业的盈利能力，如果一个企业的经营活动产生的现金流量净额持续为正值，说明企业的盈利能力较强，能够持续产生现金流入。2021年至2023年各年度，8家公司的经营性现金流净额皆为正数，且整体呈增长态势。

　　值得一提的是，10月14日晚发布增持计划的中国能建，也符合“招商系”8家拟回购、增持公司所具备的三大基本特征。

　　8家“招商系”上市公司背后，是总资产10万亿元级别的招商局集团有限公司（以下简称招商局）。

　　招商局是中央直接管理的国有重要骨干企业，总部位于香港，是一家百年央企、综合央企、驻港央企。

　　招商局是中国民族工商业的先驱，创立于1872年洋务运动时期。作为中国近代第一家股份制公司，招商局曾组建了中国近代第一支商船队，开办了中国第一家银行、第一家保险公司等，开创了中国近代民族航运业，带动了其他许多近代产业的发展，在中国近现代经济史和社会发展史上具有重要地位。基于这样的背景，招商局堪称“央企老大哥”。

　　据招商局官网，截至目前，集团共有10家境内上市公司、7家境外上市公司，17家重要参股公司。

　　2023年，招商局全年实现营业收入9244亿元，净利润1911亿元，总资产约13.5万亿元、同比增长8.2%。

　　公告中，上述公司均表示：“（拟进行回购是）基于对公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可，为了维护广大投资者利益、增强投资者对公司的投资信心、稳定公司价值。”

　　那么具体选择此时是何原因？10月14日下午，《每日经济新闻》记者先后联系了此次发布公告的多家“招商系”上市公司。

　　辽港股份董秘办的一位工作人员表示，此次发布增持公告实为公司收到大股东函件后对相关信息进行的披露，具体信息都来自函件中。“我们本身其实一直也在做回购的事项，第一期已经做完了，第二期正在做，后期可能我们还会继续去做相关工作。”该人士介绍。

　　谈及此次回购计划，接听招商轮船投资者热线的工作人员向记者介绍，回购在本质上为一种分红方式，在中期分红之后，公司就一直在考虑用一部分资金进行回购，丰富回报投资者的形式。

　　对于回购资金来源的问题，上述工作人员回应，应该以自有资金或自筹资金为主，无论是自有资金，还是自筹资金，对公司现金流都不产生负面影响。

　　对于“招商系”的动作，在当天的新闻报道中，多家媒体均用“大动作”一词描述“招商系”的上述回购及增持计划。而这件事让一些投资者联想到了9月下旬宣布的一项政策。

　　谈及增持计划时，招商南油董秘办公室的一位工作人员就表示：“股东的事情我们不大清楚，但总体来讲，我们确实也关注到9月24号央行（推出）的新政策，我想我们股东那边也会积极跟进相关政策的具体细则以及落地情况。”

　　无独有偶，招商积余董秘办的一位工作人员也在介绍相关计划实施的资金来源时提到，鉴于目前“增持回购再贷款”政策还未正式落地等原因，公司具体将如何准备回购资金可能还要看后续方案。

　　9月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办发布会上宣布，将创设股票回购增持专项再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

　　据介绍，该再贷款的首期额度是3000亿元，中国人民银行将向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例为100%，中国人民银行提供的再贷款资金利率是1.75%。商业银行对客户办贷款的时候，利率会在2.25%左右，允许加0.5个百分点公司新闻。

　　“这个工具适用于国有企业、民营企业、混合所有制企业等不同所有制的上市公司。”潘功胜介绍。

　　针对增持回购再贷款政策，国盛证券研究所曾在9月25日发文表示：“股市将获得更为直接的利好提振。央行创设股票回购、增持专项再贷款，通过引导银行向上市公司和主要股东提供贷款的方式，支持回购和增持股票，将有效提振股市风险偏好。而互换便利提供的5000亿元资金，以及后续的扩容可能，将持续地为股市提供买入力量，对股市产生有效支撑。”

　　“招商局集团有限公司作为经营效益良好的央企，带头回购、增持，意味着下一步将出现一个热潮。”

　　在中国企业研究院执行院长、国企改革专家李锦看来，央企被称为国民经济的“压舱石”，而央企控股的上市公司有着活跃资本市场、提振投资者信心的责任。在这个背景下，这些上市企业拿出真金白银掀起回购、增持的热潮，表明关键时刻央企控股公司要为稳定资本市场做表率。

　　李锦表示：“近两年国资委在提高央企控股上市公司质量的工作方案中，以鼓励央企用股份回购的方式引导上市公司价值的合理回归。预计未来央企回购活跃度将进一步提升，不只是一家、两家，可能会有多家企业出现回购、增持等情况。”

　　回到招商局集团此次通过旗下8家上市公司掀起的回购、增持热潮，李锦认为，从长远的角度考虑，招商局此举是其一揽子计划的一个“有机组成部分”。

　　在中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才看来，招商局作为国有企业，一方面要从自身经营考虑，因为对未来有信心，所以回购增持；另一方面，也要从企业自身的责任出发，配合监管部门对增持的鼓励。

　　对于外界有关央企、国企后续下场是否将接棒回购、增持的猜测，徐洪才回应记者道：“我觉得有可能，（因为）央行9月底创设了3000亿元的增持回购再贷款政策。当然，各个行业的情况表现不一，具体还是要走一步看一步。”

　　正如前文所说，如果以上8家公司是央企回购增持的“先锋”，那么其余具有类似特征的央企也有可能跟进。如果有跟进者，则市净率、市盈率和经营现金流量净额上具有优势的企业，更值得重点期待。

　　从近500家央企控股上市公司中，每经投研院首先剔除了近一年市盈率（TTM）为负或者近一年的每股经营现金流量净额（TTM）为负的公司，再从剩余的公司中，每经投研院筛选出了市净率小于1.5倍、市盈率小于15倍的公司，具体名单如下：

　　从行业分布来看，以上公司分布行业相对较广，共涉及11个行业。其中煤炭行业的个股相对较多，有3家；其次，建筑装饰、银行、交通运输和石油石化行业分别有2家公司；电力设备、公用事业、非银金融、基础化工、汽车、医药生物行业各有1家公司。

　　从市值来分布来看，以上公司市值分布范围也相对较广，从49.75亿元至13755.19亿元不等。其中市值超过1000亿元的有6家，市值在100亿元至500亿元的公司有9家，市值100亿元以下的有两家。

　　在以上17家公司中，不乏长期业绩表现优异的公司，下面就简要介绍其中两家。

　　东方电气（SH600875），控股股东为中国东方电气集团有限公司。公司主要经营模式为开发、设计、制造、销售先进的水电、火电、核电、风电、气电、太阳能等发电成套设备，以及向全球能源运营商提供工程承包及服务等相关业务。2021年至2023年，公司的业绩稳步增长，营业收入从478.19亿元增长至606.77亿元，归母净利润从22.89亿元增长至35.50亿元。

　　中国核建（SH601611），控股股东为中国核工业集团有限公司。该公司是我国核电工程建设龙头企业，积极开拓工业与民用建筑市场，承揽了众多国家重点项目，逐步形成以核电工程建设为本，纵向深耕建筑工程价值链的业务布局。2021年至2023年，公司的业绩稳步增长，营业收入从837.20亿元增长至1093.85亿元，归母净利润从15.33亿元增长至20.63亿元。

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